Obrigações do Tesouro vs Certificados de Aforro: Qual Escolher

O Estado português vende três produtos de poupança distintos, e a diferença entre eles está no prazo e na liquidez, não na segurança. Os Certificados de Aforro têm taxa variável indexada à Euribor com teto de 2,50%, os Certificados do Tesouro Série 5 têm taxa fixa crescente de 2,35% a 3,35% ao longo de dez anos, e as Obrigações do Tesouro são títulos negociados em mercado cujo preço oscila.

A escolha errada acontece quase sempre por confundir capital garantido com ausência de risco. Nas Obrigações do Tesouro o capital só está garantido se ficares até ao vencimento; vender antes disso expõe-te ao preço de mercado do momento.

O que são os Certificados do Tesouro Série 5?

Os Certificados do Tesouro Série 5 são um produto de poupança de médio prazo lançado pelo IGCP em julho de 2026, com taxa de juro fixa e crescente e capital totalmente garantido. Segundo o IGCP, a taxa começa em 2,35% no primeiro ano e atinge 3,35% no décimo ano.

A subscrição mínima é de 1 000 euros e o máximo é de 1 milhão de euros por titular. Os juros são pagos anualmente, ao contrário dos Certificados de Aforro onde capitalizam. O resgate é permitido a partir do final do primeiro ano.

A grande diferença face aos Certificados de Aforro é a previsibilidade: sabes hoje qual a taxa de cada um dos dez anos. Nos Certificados de Aforro a taxa base acompanha a Euribor e pode cair para 0% se as taxas de mercado descerem.

Qual rende mais, Aforro ou Tesouro?

Depende do rumo das taxas de juro, e é essa a decisão que estás mesmo a tomar. Em setembro de 2026, os Certificados de Aforro pagam 2,500%, no teto do produto, e os Certificados do Tesouro Série 5 pagam 2,35% no primeiro ano.

Nos primeiros anos os Certificados de Aforro estão à frente. A partir do momento em que a taxa crescente do Tesouro ultrapassa o teto de 2,50%, a ordem inverte-se e não volta a mudar, porque os Certificados de Aforro não podem subir acima do teto.

Se a Euribor cair nos próximos anos, os Certificados de Aforro descem com ela e o Tesouro mantém a taxa contratada. Se a Euribor subir muito, o teto de 2,50% impede os Certificados de Aforro de acompanhar e o Tesouro continua no seu plano.

Como funcionam as Obrigações do Tesouro?

As Obrigações do Tesouro são títulos de dívida do Estado negociados em mercado secundário, com um cupão fixo definido na emissão e um preço que varia diariamente conforme as taxas de juro de mercado. Não são um produto de aforro com condições fixas: são um investimento com risco de preço.

O mecanismo essencial é a relação inversa entre taxas e preço. Quando as taxas de mercado sobem, as obrigações emitidas antes valem menos, porque pagam um cupão inferior ao que se consegue em emissões novas. Quem vende nesse momento perde capital.

Ficando até ao vencimento recebes o valor nominal e todos os cupões, e o risco de preço desaparece. É por isso que a duração importa tanto neste mercado, um tema que exploramos no guia da bolsa para iniciantes.

Existe ainda a OTRV, Obrigação do Tesouro de Taxa Variável, desenhada para investidores particulares e com uma remuneração indexada. Partilha com as Obrigações do Tesouro a negociação em mercado.

Qual escolher para cada objetivo?

O critério que resolve a escolha é quando vais precisar do dinheiro, e não qual paga mais no papel.

Para um fundo de emergência ou dinheiro que pode ser preciso em meses, os Certificados de Aforro são o mais adequado: resgate sem penalização sobre o capital e liquidação em sete dias. Confirma primeiro o dimensionamento no artigo sobre quando começar o fundo de emergência.

Para dinheiro com horizonte de cinco a dez anos que não queres ver oscilar, os Certificados do Tesouro Série 5 dão uma taxa conhecida e crescente, com o custo de exigir 1 000 euros de entrada e um ano de permanência mínima.

Para carteiras maiores e investidores que percebem risco de preço, as Obrigações do Tesouro permitem escolher prazos e capturar taxas de mercado, com a contrapartida da volatilidade se venderes antes do vencimento.

E face a depósitos, PPR ou ETF?

Nenhum destes produtos compete com ações no longo prazo, e essa é a comparação que falta fazer a quem coloca toda a poupança em dívida pública. Um teto de 2,50% ou uma taxa fixa de 3,35% protegem o capital nominal, mas com inflação a rondar valores semelhantes o crescimento real fica próximo de zero.

Para objetivos a trinta anos, como a reforma, faz sentido pesar um PPR ou uma carteira de ações, com a volatilidade que isso implica. A comparação com depósitos a prazo está no artigo sobre Certificados de Aforro face a depósitos, e o detalhe completo da Série F no guia dos Certificados de Aforro.

Perguntas frequentes

Fontes e revisão

• IGCP lança Certificados do Tesouro Série 5, IGCP (taxa de 2,35% a 3,35%, prazo de 10 anos, limites de subscrição)
• Taxas de juro dos Certificados de Aforro em setembro de 2026, IGCP, 31 de agosto de 2026
• Produtos de aforro, IGCP (Certificados de Aforro, Certificados do Tesouro e OTRV)

Revisto em 9 de setembro de 2026. As taxas dos Certificados de Aforro são revistas mensalmente e as condições das séries em comercialização podem mudar. Este artigo é informação geral e não constitui recomendação de investimento.